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外汇期货:货币交易怎样带动金融行业变革

※发布时间:2017/8/29 11:59:40   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  如今,金融期货占全球期货贸易量的90%以上,可谓是风生水起。但是新事物的发展难免会挫折,正如金融期货发展的进程也并非一蹴而就。作为第一款金融期货产品,外汇期货对今天金融业产生了深远的影响。不过45年前,其推出之时市场质疑。

  如今,金融期货占全球期货贸易量的90%以上,可谓是风生水起。但是新事物的发展难免会挫折,正如金融期货发展的进程也并非一蹴而就。作为第一款金融期货产品,外汇期货对今天金融业产生了深远的影响。不过45年前,其推出之时市场质疑。

  当时,世界各大经济体的经济学家每年举行会议来确定兑换美元的汇率,称为布雷顿森林体系。但随着全球经济的增长,国家间竞争加剧以及新闻和资讯速度越来越快,这些一年一度的部长会议几乎形同虚设。后来,美国总统尼克松取消金本位制。美国黄金政策的结束将大大地改变美国人的投资心理,未来美元的价值将不再只取决于,而将更多地决定于其他世界主要货币的相对价值。

  这些事件以及诸多的反思使当时作为商品交易所的的利奥梅拉梅德(现为芝商所名誉)提出了一种大胆的想法:是否能够创立一个金融期货市场?取消金本位制这则爆炸性新闻使梅拉梅德的想法更加走近现实。

  梅拉梅德急切地想尝试某种创新的可能,力求在交易所的肉类期货及其它农产品合约以外丰富产品。“变化无时不在。”梅拉梅德说:“作为一家交易所,我们不断求变。对我而言,旧布雷顿森林体系与我们所处的新时代格格不入,这个问题只有靠能够随时适应变化的交易所来解决。”

  “货币相互之间的浮动区间更大,因此其价值可能面临更大的变数,”芝商所全球外汇业务负责人保罗说。“设计一种外汇期货,将投资者收付货币的价格固定下来,这是一个了不起的创新。”

  ADMInvestor Services高级金融经济学家艾伦布什认为,观察汇率波动,从中可以发现国家经济健康状况的蛛丝马迹。“汇率是国家未来经济前景的晴雨表,是衡量国家和经济现状及未来的绝佳尺度。”

  保罗则认为,外汇市场通过货币兑换促进国际贸易和投资,其重要性由此可见一斑。由于自身的特点,外汇期货可以为对冲以及投资性货币交易提供高效的机制。

  在20世纪70年代初期,梅拉梅德相信外汇期货合约是应对当时市场变化的答案。他表示,“我意识到我的想法有点异类,因为在几百年的期货交易历史中,交易产品基本集中在农产品上。”但凭借着直觉和对期货市场的深刻认知,梅拉梅德金融期货将拥有美好的未来。

  为促使外汇期货顺利推出,梅拉梅德做出不少尝试和努力。他于1971年底找到大学经济学家米尔顿佛里德曼,以7,500美元的报酬请他撰写关于外汇期货的可行性研究。梅拉梅德拿出该论文,芝商所大部分董事会批准外汇期货。他还拿着米尔顿佛里德曼的论文会见官员,解释自己的计划。“我相信这个想法意义非凡,而且十分宏大,需要让理解我在做什么,否则便会为自己招来不必要的反对者。”他说。

  梅拉梅德在这场考试中取得了成功。终于,1972年5月16日,芝商所推出7种外汇期货,交易的合约有7种,分别是英镑、元、马克、意大利里拉、日元、墨西哥比索和法郎。交易第一天,成交333份合约,当年则交易144,336份合约。此后芝商所上市了美国国债期货,并积极寻求其他金融工具。

  为了增强金融合约的吸引力,芝商所成立国际货币市场(IMM)。国际货币市场的交易席位只允许持有人买卖金融合约,给人造成这些产品是与交易所的其它产品分开交易的感觉。这些席位更为便宜,吸引年轻的交易者进入金融期货领域。这种做法确实奏效,几年之后,金融合约便站稳脚跟。

  如今,芝商所提供59种外汇期货以及30种外汇期货期权。外汇市场在过去45年长盛不衰,而近期《多德-弗兰克法案》等立法变更使市场更为繁荣。随着越来越多的用户持有交易所头寸,外汇期货持仓量不断刷新记录。

  近年来,外汇交易的趋势显示,中国人民币、南非兰特和俄罗斯卢布等新兴市场货币交易不断升温。表示,芝商所采取多项措施吸引潜在的客户,近期采取的举措包括修改最小价位增幅、下调大交易规模以及推出每月外汇期货和波动报价外汇期权。“这些举措的目标是在不妨碍今天业务的基础上,为市场参与者提供更多的选择。”他说。

  如今,全球各地的投资者参与到芝商所期货交易的方式越来越广泛。随着电子交易和Globex系统问世,技术变革从20世纪90年代起开始加速。电子时代使参与集中市场变得更为高效,更为全球化。

  梅拉梅德在20世纪70年目睹新闻和信息的速度加快,随着交易技术的发展,如今的新闻速度更快。

  布什说:“和经济新闻发布之后,汇率和期货价格几乎立刻便会作出反应。随着电子交易的问世,无论是买卖盘执行还是报告已执行的买卖盘,每件事情的速度都远胜以往。”

  虽然技术不断变化,但外汇市场的基本原理不变。在布什看来,期货市场仍然是公司降低汇率损失风险的主要对冲工具。

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