中信期货：能源化工聚丙烯策略日报201502102015年3月3日星期二

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　　策略摘要

　　行情回顾：

　　昨日主力合约PP1505高开低走，较前日结算价跌0.14%，收于7776元/吨，全天成交51.3万手（-20.8万手），持仓30.8万手（-4686手），5-9价差收盘至165（-15）元/吨。

　　市场及监测重点变化：

　　CFR中国丙烯价格收于850（+15）美元/吨，CFR日本石脑油价格收于511.88（+23.5）美元/吨；

　　T30S主流出厂价在8000-8300元/吨；T30S主流市场价8200-8500元/吨，当前华东贸易商期现价差（为现货与PP1505价差）为期货贴水224元/吨；进口均聚拉丝报价1000美元/吨，折合人民币7826元/吨；

　　投资逻辑：

　　我们延续认为原油近期反转的驱动不足，继续关注近次月价差和裂解价差变动情况。聚丙烯期现价差大幅收窄，可逢高适当补回空单。中期看，我们认为上游原料驱动的动力依然存在，且进口价格对国内价格压力较大。我们定义本轮上涨为反弹，中期弱势仍将延续。

　　主力合约：同上。

　　交割月合约：PP1502目前无流动性，不进行操作。

　　期现：受装置投产预期影响，现货升水幅度小幅，结合目前成本动态变化，成本较期货价格升水约200-300元/吨。

　　跨期：5-9合约受装置投放影响，近月升水结构难改，近月升水200元/吨以下均为风险较小区。

　　流动性：主力05合约当前成交量放大，持仓量继续萎缩。

　　投资：

　　1．续持PP1505合约空单；2.关注5-9跨月价差，近月升水200以下可考虑介入

　　风险提示：

　　上游原料价格持续反弹

　　装置出现大幅检修

　　原油技术性反弹