刚才由郭部所讲我从原来的投资机构转到现在公司以做合金矿为主的实体企业。刚才刘总属于从贸易实体行业转到了期货，配合期现结合，我原来从纯期货转到现在期现结合，所以跟大家分享一些，第一个方面是从期货的角度跟现货企业分享一些我对现在铁合金市场一些感受。另一方面希望对现在在场的投资机构来分享现在铁合金的市场情况和分析框架。
这是2012年到现在硅锰现货价格和期货价格，从比较明显上涨这个阶段其实是2016年的行情，刚才刘总也有讲到2016年硅锰的行情其实是高需求高开工，矿定价。因为硅锰跟硅铁比较大的区别成本构成不同，硅锰成本主要在蒙矿，硅铁的成本主要在电价和硅石，去年硅锰比较大的行情，大部分行情跟需求有关，跟开工有关，但更重要可能受矿价影响比较大，而今年硅铁的行情变化，当然也是跟它自己的产业格局有关，去年的行情我们本子上也都有。就不跟大家再复述了。
想跟大家从期货的角度讲一个什么问题，昨天在下午同翅议论坛上陈总也有讲过很多铁合金企业认为因为合金期货的上市，导致现在价格翻滚，成交相对价格波动比较大的情况，昨天讲的三个观点我常认同的，期货目前上的期货有一部分的投机因素在里面，因为它把一个纯粹商品变成了商品属性和金融属性共同存在的一个品种，而硅锰行业价格的变动其实跟它本身自身的原因行业结构改变也有关系。
昨天陈总分享三个行业变化的主要构成部分：整个下跌大的过程中硅锰行业其实也是，合金行业进行非常长时间的洗牌，在这个过程中即便到2016年看起来硅锰合金开工率非常高。但是其实从需求角度它的供需结构发生了变化。
第二个是它的成本结构变化，我们可以看到这是我之前年初的时候锰矿、澳矿外盘的价格走势图以及它下面的一个硅锰和硅铁的开工率，我们可以看到其实主要的部分在于锰矿2016年的一个暴涨，包括在前面我们也看到，尤其在9月份上涨最后一波行情的推动之后，价格变化是很大的，而在这个时间，因为这要讲到期货，在年初的时候也跟大家讲过，因为期货有发现价格的作用，而恰恰是因为我们很多合金企业不了解价格发现这个功能，在1月份高位的时候囤积了大量的锰矿现货。
大家可以看一下，这是2016年低和2017年初的时候的锰矿库存的数据，在这个。可以看到高价库存非常的多，造成了我们合金厂其实在锰矿成本上一个损失。
第三个影响我们合金行业价格变化一个非常明显的原因就是合金行业本身的竞争变化，这是2014年、2015年、2016年的硅锰重点企业，包括从产量和各个角度衡量出来的一些企业，而且我们也知道在2016年、2017年还有大量企业新开工，我今年三月份去调研的时候，其实对合金厂还是很好奇的，因为合金这个行业刚才我们讲它成本是由矿来决定的，上游是外矿，下游是钢厂，中间对于现金流要求比较高，在这种情况之下还不断的扩产，其实硅锰行业也要面临一个洗盘。
我们再看一下这是硅锰现货硅锰期货和黑色产业链的走势对比，我们可以看到硅锰价格走势与黑色产业链的整体走势基本是一致的，也就是在整个供给侧的推动下，供需关系其实对于整个黑色产业链下面，哪怕我们只是一个小的合金品种影响都是一样的，但是从2017年开始发生变化，黑色产业链创新高，硅锰价格未创新高，它的价格因素影响因为本身的供需关系所导致的，包括2016年硅锰价格暴涨和2017年硅锰价格暴涨，都是在整个大的黑色产业链之下，不小品种的供需关系所导致。
这是硅锰期限一个价差图。在这个企业也是跟在座投资机构重点介绍一下，现有还在，可以看到2014、2015、2016年频繁出现的合金企业属于非常优秀的企业，大家沟通调研的时候多和这些企业沟通，今年的铁合金企业调研其实非常多，无论是内蒙还是的很多企业对于投资机构还是现货分析的团队给予非常多的支持。现在硅锰的主要产区是内蒙和。
这是硅锰1到9月份产量的统计，我们可以看到硅锰的产量在9月份达到68万吨，1到8月其实产量是在逐步的增加。我们可以看一下后面有它的产量图，前期我记得在上半年的四五十万吨的产量大家以为很大，但是在9月份的时候价格又增加68万吨，硅锰这两个月的行情波动并没有我们想象那么大，这是硅锰的成本核算，没有填具体数量，因为随着行情的波动需以及每家或者每个地区的不同，如果说成本大家可以合金厂简单的沟通，把它简单的总结一下合金的行业状况，我总结为为上游锰矿外商定价，下游钢厂月招标价，生产厂家又多又散，能蒙各有优势。因为我们去调研的时候发现合金厂其实一部分是职工钢厂，少部分流向贸易商，那在这个过程中现金流的要求就很多，为什么刚才说成本的部分没有跟大家详细细算，因为现在各个合金企业在资金设备库存的成本上非常不一样，经常算成本可能每一家的利润点都不一样，我记得调研的时候内蒙的企业给我留下最深刻的印象就是我们没有贷款，我们有现金，所以这种现金优势可能跟刚才硅铁行业完全不同的一种变化。
这是我们再去调研的时候硅锰的一些原料，这些硅锰的成品。主要看一下现在的硅锰价格主要就分，硅锰现货其实新对来说价格南方北方的价格还是有偏差的，包括贸易商安阳(音)的价格，包括每个月的钢厂招标价。
我们可以看一下这是2017年河钢和沙钢的钢厂招标价。非常明显的能够看到这是招标价的变化幅度上下波动的非常大，尤其是在年初的这个阶段。相对来说其实硅锰的2017年的行情走势就是一个大的振荡区间。这是我们说的2017年的生产的产量是在逐渐增加的，包括PPT上没有显示，就是硅锰的开工率也是逐渐增加的。
所以到现在来说，我们可以看到硅锰行业依然处在行业整合的过程中，历史不断在重演，当价格下跌，刚才2015年之前的时候，产能过剩之后价格下跌，企业产生亏损的时候减厂停产，减产停产之后导致价格上涨，上涨之后恢复利润，再次出现恢复生产，价格下跌的整个情况。所以当整个行情在不断变化的过程中，整个的价格波动规律跟我们的产能周期其实都是在不断在重演，简单介绍一下行业情况之后跟大家来分享一下系统的搭建，这是刚才讲的硅锰价格，我们在整个的分析过程中可能主要考虑的变量因素有以下这些，包括从需求角度重点看钢厂，因为我们刚才有看到钢厂的招标价，以及钢厂的利润情况对于需求产生重要的影响。
成本其实2016年刚才讲重点成本在于锰矿，包括库存，从合金长角度，大家都知道硅锰行业库存相对比较低，我们看的重点是锰矿的库存，包括期限的价差和锰矿的价差，以及制度的调整。我们看了一下2017年整个市场行情的变化，在重点的行情变化的时候，其实在一些非常小的细节上去挖掘的，比如说我们先举一个上游的案例。
这是锰矿港口的价格，我们可以看到其实进入2017年以后，经过2016年的暴涨，2017年的锰矿价格其实长期处于平稳的阶段，这也是2017年之后相对硅锰价格处于振荡区间非常重要的因素，因为我们能够看到非常明显的状况，就是在产能不断扩大开工率持续扩张的情况下，硅锰价格变化比我们想象中要小，再看一下锰矿的港口统计，250万吨是整个锰矿在行情过程中的一个非常的一个节点，现在其实锰矿的库存还是在下降的，对整个的价格也起到一定的支撑作用。
这是螺纹钢和合金的现货走势图，我们能明显的看到，在2016年和2017年价格波动过程中，硅锰的价格波动会好一点，而2017年价格波动中硅锰的行情波动率会小一些，简单的跟大家介绍了一下合金情况之后其实是想重点跟大家讲一下这个行业里，包括刚才无论刘总讲到的还是郭部讲到的，我们现在参与铁合金的行业现状。
虽然说2016年、2017年铁合金成交量持续在增加，但是我们能看到其实相比黑色其他板块来说，因为它的上市时间比较短，它的投机性或者是跟产业跟生产厂家相结合的操作，相对来说可能还是偏少的，一个方面是因为生产企业对期货的需要一个过程，人才培养团队也是需要一个过程，另外一方面从投资机构的角度来说，可能对于铁合金的品种认知需要有一个过程，我们去向更多向投资机构推广品种，因为毕竟铁合金也是黑色产业链过程中的一个部分，铁合金的行业变革一定会像螺纹钢，焦煤、焦炭这样子，会对价格发现也好还是对企业套期保值或者基差贸易也好，产生非常重要的作用，想讲的就是刚才郭部也讲到的风险的问题，无论是投资企业，还是生产企业，还是贸易企业，首先通过对期货的认知和使用认知通过对的认知去了解之后进行一个合理而恰当的使用，而不是简单的，无论投机也好，还是套保也好，因为在我接触的过程中，让我听到生产企业过程中对期货的几个无趣：
1、生产企业只知道卖出套保，无论上涨行情，只要认为价格超过自己的生产成本，无论上涨过程还是下跌过程，只知道单边卖出套保，其实在套保的操作过程中有牛市套保，有熊市套保，在整个套保过程当中，也并不是套保完全要交割，包括现在黑色其他的品种也是一样，随着价格变动的幅度和时间越来越快，越来越短，很多时候套保的时间点也越来越短，无论从工厂角度还是贸易商的角度对期货市场的认识和使用需要更加的灵活和循序渐进。
2、想做好期货套保，希望企业负责人和部门负责人和自己的团队能够形成相对完整的体系，当然我也知道建立属于自己的期现团队并不容易，但是这是未来的方向。
最后讲到执行层面，包括刘总刚才对硅铁行情的分析，包括我们现在很多硅锰企业在一起，或者大家在一起讨论对硅锰的行情分析，经常会遇到同样的一个问题，同样的市场信息、同样的入场时机，同样的操作策略和结论，但是操作结果不同，这个时候可能就需要大家在操作策略和具体的资金管理和持仓管理上需要注意了，包括刚才刘总讲的仓位50%的问题，为什么刚才讲到上涨套保，像2016年的上涨行情，很多时候企业因为有套保机会去操作，因为仓位过重，或者是入场时机不恰当导致最后亏损出瞅者是给企业造成影响，这都是因为在整个操作过程当中一些基本的策略和资金管理的问题没有搞清楚而导致的。所以从企业的角度来说，刚才刘总适度投机，我认为在没有一个很成熟的团队，或者是即便有了成熟团队之前两点很重要：尽量不投机，或者不要投机，再有一个做好硅锰品种。因为我有在合金交流群里看，说大家这个行情没有品种我们换一个品种做，强烈企业只操作自己熟悉的品种跟现货去结合。
最后一个观点其实无论做期货也好，做现货也好，只要没有风险对冲的操作都属于投机，期货要用现货去对冲风险，现货也要用期货发现价格，去自己。剩下具体一些交易流程，包括分析的逻辑还有一些方法和机会，因为时间的原因就不再跟大家详细去说明了。
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