目前，除工业利润数据以外，8月份的其他经济数据已经披露完毕，我们将从经济、金融、通胀等多个角度盘点下8月份的经济走势。
一季度国内生产总值（P）由于去年疫情基数原因，增长较快，二季度逐步恢复到常态水平，两年平均增长为5.5%，符合预期。但是从二季度开始，各项经济数据面临着较大压力，消费、投资和进出口不断下滑，对整体经济的增长产生较大的压力，PPI与CPI剪刀差扩大，中游制造业盈利压力加大，再加上紧信用的状态不会迅速改善，国内经济的恢复仍然不稳固和不均衡。7月份的中央局会议对于形势的判断删掉了4月份关于“稳增长压力较小的窗口期”表述，也是预测到了三季度经济、金融的复杂与严峻。
首先，我们看下PMI指数，8月份制造业PMI指数为50.1，连续5个月下降，但仍保持在扩张区间，表明我国的经济仍在增长，但是恢复势头进一步放缓。主要原因在于境外的疫情反弹，造成世界经济的复苏放缓。其中，疫情对于服务业的影响明显大于制造业，服务业PMI指数8月份仅为45.2%，前值为52.5%，降幅明显。
其次，工业增加值方面，受局部疫情因素、汛情及基数的影响，8月份的工业增加值同比增速继续回落，从结构上来看，高技术制造业增长明显，其中包含医药、电子及通信设备、集成电等，另外装备制造业增长态势较好，其中包含电气机械、新能源及新能源汽车等。受到双碳政策影响，诸如生铁、粗钢、钢材、焦炭及传统汽车出现了负增长，上游产量的造成了供给的短缺，导致钢材等原材料的上涨。
最后，工业企业利润方面，从年初开始，工业企业利润逐渐降低，一方面主要由于上游涨价导致的原材料成本的增加，另一方面由于需求的降低，导致产品卖不出去，特别是制造业利润下降较快，拖累了整个工业企业利润。
特别要指出的是由于近期煤炭价格上涨较快，导致发电企业形成亏损，电力、热力生产和供应业利润同比形成下降。甚至前一段时间有报道称11家燃煤发电企业向市城市管理委员会，要求涨价。笔者认为这种情况不会持续，对于煤炭的价格国家肯定会出手调控，毕竟发电用电涉及到民生，电价上涨会影响方方面面，对经济的打击面会更大。因此，近期的煤炭行情必然不能持续。
我们来看下消费、投资、进出口这三驾马车的数据，8月份的进出口数据是最早发布的，当时数据出来确实提振了不少信心，进出口总值当月同比增长18.9%，呈现反弹趋势。出口增长主要的原因在于国外的Delta病毒疫情冲击导致东南亚订单向我国的转移，其中机电产品出口贡献较大。进口方面，由于大商品及能源类产品涨价推动了进口额的增长，铁矿砂、原油、煤等商品进口量减价扬，一定程度上对于进口数量形成较大压力。
未来，由于海外疫情尚未好转，将继续提振我国的出口总量，但是由于原材料价格仍处于高位，通过国内需求进一步减弱，对于进口量会产生一定的压力。
再来看下消费数据，8月份社会消费品零售同比增长仅有2.5%，今年以来一下滑，显示出大家对于消费的意愿在逐渐降低，这里一方面有去年基数的原因，去年8月份，我国疫情基本恢复正常，消费出现了一波上涨，去年的“基数效应”对本月销售的增长产生一定的影响。另一方面，由于本年度个别地区疫情反复，居民出行及消费有所减少，主要涉及餐饮、服装、家用电器、通讯器材和汽车，较去年同期均有较大幅度的下滑。从今年的行情来看，以食品饮料、家电为代表的消费股票不断下跌，特别是部分白马股估值下杀严重。从未来来看，由于目前疫情的不确定性，社会消费品零售数据预计还会在低位徘徊，因此对于消费板块的投资我们可以再耐心等等。
最后，我们来看下投资数据。固定资产投资的累计增速持续下滑，年初较高的原因主要在于基数较低。8月份累计同比增长8.9%，其中第三产业累计同比增长较低，为6.8%。值得关注的是房地产开发投资完成额累计同比仍然较高，但有不断下降趋势，从2月份的38.30%下降到8月份的10.90%，可以看出我国对于房地产投资的调控仍然不放松。
虽然将加大基础设施的建设，就在这个月初，高层也公开表示，要适度超前进行基础设施建设。但是笔者预计全年的固定资产增长累计同比将继续下降，从债券发行量的增长到固定资产的投资会有时滞，预计全年固定资产投资累计增幅在7%左右。
接下来我们来看下通胀数据，今年4-5月以来，猪肉价格持续下降，带动CPI持续向下，目前消费端并没有通胀的压力，反而是消费不振容易产生通缩的风险，目前国内疫情零星反复，加之这轮猪周期下降趋势尚未结束，预计未来CPI仍然会保持低位。
8月份PPI并没有下降，反而出现了年内新高，主要由于煤炭供应不足导致的煤炭开采和洗选业价格的大幅上涨，同时国内钢铁减产对钢价形成较强的支撑，此外进口天然气价格也在上涨，多种因素叠加造成了PPI创出新高。笔者认为以煤炭为代表的原材料涨价并不会持续，随着国家的调控，未来PPI一定会高位回落。
此外PPI与CPI的剪刀差扩大，不利于中游企业的经营，成本上升和消费不振，中游制造业的利润被两头压缩，必然会出现减产或停产，届时对于上游原材料的需求也会逐步降低。
8月份金融数据还是有诸多亮点，主要在于社融增量回暖超预期，人民币贷款及企券增量有所提升，特别是债券增量提升较大，足以说明目前的经济情况确实不容乐观，之前的信用收缩开始有所缓解。
7月份的局会议中也指出：“积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方债券的发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。”因此8月份的债券增量也就不奇怪了，估计最近一段时间基建行情的启动跟债券发行的增加有一定的关系。
关于货币供应，央行还是比较克制，M2增速基本保持平稳，市场资金相对宽裕，十年期国债收益率走势持续下降（特别是在7月份降准后），目前稳定在2.8-2.9%左右，预计未来仍然以宽货币周期为主导。未来是否还会进一步下降，还要看货币政策，从目前宏观经济来看，面临着严峻的，笔者预计年内还会有一次降准。